昨日，鋁期權和鋅期權在上期所上市交易。數據顯示，上市當天，鋁期權成交2665手，持倉2006手，成交額為282.66萬元;鋅期權成交4793手，持倉2410手，成交額為787.3萬元。
中信建投期貨有色金屬分析師江露認為，參照銅期權上市后的情況來看，后期鋁、鋅期權客戶參與度將逐步提高，同時期權的上市會進一步豐富產業客戶對避險工具的綜合運用。
從盤中情況來看，南華期貨期權研究員周小舒表示，近期金屬期貨價格波動加劇，短期歷史波動率明顯高于長期歷史波動率。由于期權還有34個交易日到期，以90日歷史波動率作為定價參考波動率，期權掛牌價格偏低，開盤后兩個商品期權的成交價小幅高于掛牌價，說明金屬期權市場比較理性。
“整體來看，上期所金屬期權成交價格合理，鋁、鋅兩個金屬商品期權流動性低于銅、橡膠、黃金期權，鋅期權流動性好于鋁期權。”周小舒對期貨日報記者表示，由于上期所金屬期貨價格下跌，看漲期權成交量、持倉量明顯高于看跌期權。上期所金屬期權主力合約是2010合約期權，次主力合約是2011合約期權，主力期權合約流動性較好。投資者在交易鋁、鋅期權時，可以考慮首選2010合約期權。
在周小舒看來，鋁期權和鋅期權首日隱含波動率更接近30日歷史波動率。鋁期權和鋅期權波動率中實值期權、虛值期權隱含波動率偏高，平值期權隱含波動率偏低，符合期權性質。從波動率期限結構來看，鋁、鋅兩個商品期權2010合約期權隱含波動率高于2011合約期權，表明市場近期不確定性較高，遠期不確定性偏低。
從鋅期權首日成交量來看，成交量最大的合約為2010合約，當日成交4505張。金瑞期貨有色研究員曾童認為，上市首日鋅期權開盤后隱含波動率為21%，早盤沖高至24%，隨后回落，收盤穩定在23%。反觀鋅期貨價格歷史波動，自2019年四季度起，鋅價就進入低波動率格局。今年一季度疫情令鋅價波動加劇，雖然進入三季度鋅期貨價格波動率回落，但整體波動情況明顯好于去年下半年。
江露表示，短期來看，預計有色市場受宏觀層面影響，價格波動將加大，投資者可以考慮在期權市場做多波動率。目前鋁冶煉企業平均利潤超過2000元/噸，疊加近期社會庫存呈現回升態勢，鋁價進一步上行的空間或有限，預計8月份鋁價在13500—15000元/噸區間振蕩為主，有存貨的企業可以考慮賣出期權操作。鋅受下半年下游基建預期支撐，預計下行空間有限，產業客戶可以考慮在期貨市場回調時逢低買入鎖定成本。
曾童認為，年初的疫情令鋅供應過剩被快速抹平，但從近期上市公司公布的鋅礦年度指引看，雖然過剩量級有所修正，但是過剩的基本面并沒有被扭轉，即由鋅礦充裕帶來的資源過剩格局并未被打破。在目前的鋅價與加工費下，無論是鋅礦企業還是冶煉企業都有較為豐厚的利潤?，F有鋅價已脫離合理區間，不宜繼續追漲，預計鋅價核心運行區間在2220—2400美元/噸。鋅產業與有色金屬整體采選、冶煉行業趨同，均是利潤豐厚的時間段少，薄利的時間更為漫長。
對于實體企業來說，經營利潤平穩化是最大的訴求。曾童表示，隨著行業供給側結構性改革的深入，鋅的產業結構和消費結構不斷發生變化，市場波動加大，實體企業渴望更為精細化的風險管理工具，以滿足多元化的風險管理需求。鋅期權的推出，為行業提供了透明、公允、有效的市場價格，滿足了有色企業不斷精細化的風險管理需求，有利于構建并完善風險管理體系。(崔蕾)
