隨著中國經濟持續恢復與金融市場對外開放提速，外匯儲備持續呈現穩中有升的態勢。
9月7日，國家外匯管理局發布最新數據顯示，截至2020年8月末，我國外匯儲備規模為31646億美元，較7月末上升102億美元，連續5個月保持增長，同時，創下2016年10月以來最高值。
在多位國有金融機構外匯交易員看來，8月外匯儲備持續增加，主要得益于三方面因素，一是8月美元持續貶值，導致非美貨幣資產與美股估值雙雙走高，帶動外匯儲備相關資產估值增加，二是8月貨物貿易順差達到589.3億美元，也對外匯儲備增加做出不小貢獻，三是金融市場對外開放提速持續吸引大量全球資本加倉人民幣資產，助推資本項資金流入與外匯儲備雙雙保持增長。
“不過，在美聯儲計劃在更長時間保持零利率，導致美元貶值周期拉長與美債收益率持續走低的環境下，外匯儲備如何延續穩中有升的態勢，依然對相關部門是不小的挑戰。”一家股份制銀行金融市場部交易主管向記者指出。8月份，受制美債收益率持續低迷與債券市場波動加劇影響，以美元標價的已對沖全球債券指數下跌0.8%;若這種局面得不到明顯改善，外匯儲備管理機構需迅速采取有效措施做好逾萬億美元美債的風險對沖。
外匯儲備管理更加成熟在中國民生銀行首席研究員溫彬看來，估值變動、真實貿易順差與跨境資本流入對8月外匯儲備增加的助推力“不一”。
在估值變動方面，一是8月美元匯率指數貶值1.3%，導致多數非美元貨幣對美元呈現升值態勢，推動外匯儲備部分非美資產的匯率估值上升;二是8月標普500指數上漲7%，歐元區斯托克50指數上漲3.1%，日經225指數上漲6.6%，帶動外匯儲備的發達市場股票資產增長。
在真實貿易方面，得益于8月中國出口金額同比增長9.5%，創下2019年4月以來的單月最快增速，實現貿易順差589.3億美元，對外匯儲備增加帶來不小的助推作用。
在跨境資本流入方面，盡管8月北向資金小幅流出20.3億元，但8月全球資本加倉人民幣債券的金額達到1370.7億元，無形間帶動外匯儲備的持續增長。
“事實上，此前金融市場預期8月中國外匯儲備會增加至31705億美元，一個重要原因是多數金融機構認為8月美元持續貶值至過去兩年以來最低點，將令外匯儲備非美貨幣資產估值大幅提升。”布朗兄弟哈里曼(BBH)全球外匯策略主管Marc Chandler向記者透露，但鑒于資產安全性考量，通常外匯儲備管理機構會對全球債券股票資產的價格風險與匯率風險進行周密的風險對沖與套期保值，因此在外匯市場波動加劇的情況下，不少國家外匯儲備非美資產實際估值上升幅度可能會低于市場預期。
在他看來，這也表明中國外匯儲備有能力應對美元貶值周期拉長與美債收益率持續走低的雙重壓力。
此前，因美聯儲引入平均通脹目標制令市場預期美聯儲將在更長時間維系零利率與極其寬松貨幣措施(導致8月美債收益率持續低迷且價格波動加大)，金融市場一度擔心持有逾萬億美元美債的中國外匯儲備可能因此遭遇“資產縮水”。但目前而言，中國外匯儲備管理機構已經在絕大多數美債頭寸做好了匯率風險與價格波動風險對沖，將它們對外匯儲備資產估值負面沖擊的影響降至最低。
一位大型國際資管機構大類資產配置主管向記者透露，過去兩個月，不少國家外匯儲備管理機構已預見到美元貶值周期拉長與美債收益率持續走低風險，紛紛加大了資產多元化配置力度，一是削減部分估值偏高的美元資產，二是加倉疫情防控效果明顯且經濟復蘇前景更佳的歐洲、新興市場等國家資產，從而在美元持續貶值壓力下確保外匯儲備平穩增長，三是將大量外匯儲備資金投向跨周期的，促進本國經濟增長的基建類重大項目與高科技項目，爭取在本國經濟持續好轉與科技發展助推全球經濟發展浪潮下，實現長期穩健回報。
他坦言，這令多國外匯儲備成功規避了9月初的美股大幅回調風險，形成了良好的資產保值安全墊。
資本跨境流入扮演更重要角色值得注意的是，金融市場對外開放提速所帶來的外資跨境流入增加，正扮演著越來越重要的角色。
記者多方了解到，過去5個月海外資本加倉人民幣債券的月均額度超過千億元，僅此一項每月給外匯儲備帶來約百億美元的增加。此外，盡管A股波動導致北向資金進出頻繁，但越來越多全球長期投資資本開始增加A股配置，也會帶動外匯儲備穩中有增。
在溫彬看來，這背后，與近期相關部門持續加大金融市場對外開放力度有著緊密聯系。比如近期《中國人民銀行中國證監會國家外匯管理局關于境外機構投資者投資中國債券市場有關事宜的公告(征求意見稿)》向社會公開征求意見，為國際投資者投資人民幣資產提供了更加便利的條件，有助于促進跨境資本流入，為外匯儲備規模保持穩定提供了基礎。
一位海外投資機構亞太區首席代表向記者透露，目前全球資管機構配置人民幣資產的力度正在持續升溫，除了疫情期間中國經濟率先企穩反彈且增速領跑全球，他們還發現金融市場對外開放提速，令他們可以在境內便捷開展利率互換、匯率遠期、利率掉期等衍生品交易，大幅降低了人民幣資產的持倉風險;與此同時他們的資金進出便捷性更高。
“以往，我們需要將中國境內投資本金收益返回境外時，需提前向金融監管部門與外管局遞交申請，等待批復后才能前往相關銀行辦理換匯出境手續，但現在只需在相關部門備案，在完稅等合規操作情況下，就可以直接在銀行辦理相關資金換匯返回境外流程，令不少海外投資機構一下子打消了中國資本跨境流動受限的顧慮，進一步加大了對人民幣資產的投資興趣。”他透露。這意味著海外資本每月加倉人民幣債券的規模將持續超過千億大關，助推中國外匯儲備持續穩中有升。
“這令海外資本對人民幣的看跌情緒降至年內低點。”Marc Chandler直言。在美元貶值周期拉長，以及中國外匯儲備持續增加的共振下，目前外匯市場幾乎沒有對沖基金在“叫囂”看跌人民幣，反而他們更愿意押注人民幣兌美元持續升值獲利。畢竟，當絕大多數投資機構看好人民幣匯率時，沽空人民幣的虧損風險已大大超過海外投機資本的可承受范疇。
截至9月7日20時，境內在岸人民幣兌美元匯率徘徊在6.8328附近，離一周前創下的年內高點6.8127并不遙遠。
國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英表示，當前全球疫情尚未得到全面控制，國際經濟金融領域的不穩定不確定因素依然較多，但中國經濟穩定恢復、向好態勢持續發展，繼續推動更深層次改革，實行更高水平開放，加快形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局，將繼續支持外匯儲備規模總體穩定。(陳植)
