超低的利率降低了償債成本，后續的經濟復蘇也會使債務率下降。
為了應對新冠肺炎疫情對經濟造成的創傷，2008年金融危機后政策制定者們反復強調的“財政整頓”已被拋到九霄云外，孜孜不倦捍衛自身獨立性的央行，亦將重心轉到了如何與財政政策的協調上。
國際貨幣基金組織(IMF)預測，2020年全球公共債務很可能創下歷史新高，達到全球GDP的近100%，但與10年前開出的藥方不同，IMF此次認為大多數能自由借款的發達經濟體，將無需計劃在疫情過后實施緊縮政策以恢復公共財政健康。
針對全球債務的可持續性和政策應對、中國經濟前景等話題，IMF財政事務部門主任加斯帕爾(Vitor Gaspar)日前接受了第一財經記者的專訪。他曾在葡萄牙中央銀行擔任多個高級政策職務，也曾任葡萄牙財政部長、歐洲中央銀行研究總干事。加斯帕爾認為，各國政府危機應對措施的總規模在全球范圍內達12萬億美元的驚人水平，這些措施挽救了生命和生計，但其成本高昂，且危機導致的經濟衰退也引發稅收收入驟降，這是更大的成本。加斯帕爾預計，未來全球公共債務占GDP的比率將進一步攀升，直到2025年才會小幅降至100%附近。之所以仍無需過度擔憂那些有融資渠道的國家暴增的債務，是因為超低的利率降低了償債成本，后續的經濟復蘇也會提升分母從而使得債務率下降。
就中國而言，IMF認為，2020年中國財政赤字與GDP之比將擴大5.6個百分點，達到11.9%，增幅小于在上一輪金融危機期間實施大規模刺激措施時的水平。加斯帕爾表示，中國經濟的好消息也利好全球，但未來中國仍應推進經濟再平衡，即從投資驅動的增長模式向消費驅動過渡，他也呼吁中國在國際事務中扮演更多角色，包括債務應對、氣候變化、貿易、稅收等，并稱全球應擁抱多邊主義。
經濟復蘇和低利率緩解債務壓力
自疫情暴發以來，各國政府不惜一切代價來減輕疫情影響。加斯帕爾認為，應該先肯定的是，大規模財政支持措施有效地保護了民眾、維持了就業。
面對即將超過100%GDP的全球債務比例，IMF認為當務之急仍非重塑財政紀律。就多數發達國家而言，零利率甚至是負利率大幅降低了政府融資成本，經濟增速反彈后也有助于債務率下降，IMF預計2025年后債務率將趨穩下行。
其中，美國的債務壓力看似恐怖。截至9月底的2020財年，聯邦預算赤字為3.1萬億美元，是去年赤字9840億美元的3倍，也比疫情之前2月政府的估計高出了2萬億美元。該年度赤字水平刷新了2009年創下的1.4萬億美元的歷史紀錄。 加斯帕爾提及，美國的廣義政府債務占GDP的比率將從2019年的108.7%大漲至2020年的131%，但到2025年增速將逐步放緩，“原因也類似，低利率政策對美國的貢獻比其他國家的更大，控制長期名義債券收益率在較低位，對美聯儲和美國而言尤為重要。”
這一次，不僅僅是央行，財政部門也“不惜一切代價”，二者的協調將是未來很長一段時間的主基調。加斯帕爾稱，此次美聯儲的操作極具前瞻性，不同于2008年單槍匹馬地救市，“這次美聯儲在3月果斷采取行動，但在入市購買資產前，美聯儲先要求必須獲得財政部的支持(美聯儲不為其購買的資產承擔損失)，這種財政、貨幣政策的協調也穩定了金融市場。”
無獨有偶，此次歐元區的財政政策相比上一輪危機也可謂是質的飛躍。“目前，歐洲財政整頓暫停，很明顯政策已經發生變化，在當前情況下我們急需保證政策的靈活性。”加斯帕爾對記者表示。歐盟財長于4月9日就5400億歐元抗疫救助計劃達成一致，7月21日就規模7500億歐元的復蘇基金達成協議，決定聯合發債，以資助成員國疫后重建。其中，3900億為贈款，以失業率、實際GDP損失率等指標為標準進行分配，剩余3600億歐元以低息貸款形式提供。
中國應繼續推進經濟再平衡
轉視中國，由于抗疫取得階段性成果，中國經濟率先從疫情中復蘇，甚至市場上一度出現了對政策收緊的預期。
盡管投資和出口復蘇強勁，但外界普遍認為收緊寬松政策立場或許還為時過早。IMF也認為，在中國出口強勢復蘇的背景下，消費的復蘇仍然滯后，而這也是主要亞洲國家面臨的挑戰。
“中國是今年唯一被IMF預期將實現正增長的主要經濟體，盡管增長反彈，但根據我們的預測，疫情沖擊仍將對中國經濟造成一個永久性的增長缺口，增速難以完全恢復到疫情前的水平。”加斯帕爾稱，因此IMF也強調了中國應該推進經濟再平衡，建議中國繼續由投資驅動的增長模式向消費驅動過渡，擴大安全網以支持家庭，并改善貧富差距現象。
他稱，相比部分西方國家，中國的財政支持一直具有連貫性，但預計中國和美國都不太可能在未來10年中穩定其公共債務負擔，因為兩國公共支出計劃的規模很大，而增稅計劃卻很少。
值得一提的是，加斯帕爾也呼吁中國在國際事務上扮演更多角色。“中國是一個大型經濟體，因此要持續參與全球事務，比如氣候變化、公共債務、貿易、稅收等問題，我們需要擁抱多邊主義，國際合作是未來的基礎，中國的角色非常重要，”他稱，IMF也處于全球安全網的中心，并將盡己所能，尋找更多多邊解決方法來應對金融問題，并推動應對全球氣候變化的議程等。
兼顧政策靈活性和中長期框架
到目前為止，各國政府在疫情危機中的直接關注點是應對突發衛生事件，但IMF也呼吁，各國現在需要做好準備安全有效地重啟經濟，制定政策來創造就業、拉動經濟，推動向更有韌性、更加包容和更為綠色的經濟轉型。
加斯帕爾在強調政策靈活性的同時，也強調了這種靈活性應基于一個中長期的財政框架，即允許財政政策可以以更長期的視角來推進，逐步解決債務等問題，助力經濟向更有韌性、智能、綠色的模式發展，“我們不能只是’希望世界好運’，而更要用實際行動來實現這一愿景，讓危機成為一個轉機。”
例如，本次危機前，公共投資與GDP之比已經在下降了，基礎設施投入增長的需求沒能得到滿足。未來，IMF認為各國的優先工作包括：建立資源充裕、預備完善的醫療體系，擴展數字基礎設施，以及應對氣候變化和環境保護。這場危機使全球共同采取應對措施變得更加必要，以避免進一步落后于實現“可持續發展目標”。
IMF提及，基于跨國數據和40萬家企業樣本的實證估計表明，在高度不確定的時期，公共投資可以對GDP增長和就業產生巨大的影響，這是當前危機的一個顯著特征。對于發達和新興市場經濟體，財政乘數將在兩年后達到超過2的峰值。在這些經濟體中，公共投資增加GDP的1%將直接創造700萬個就業機會。如果考慮對宏觀經濟的間接影響，其將總共創造2000萬至3300萬個就業機會。(楊燕青 周艾琳)
