10月落幕，A股期現貨指數依然未能擺脫7月中旬以來的寬幅振蕩行情，至此，本輪盤整已經持續了近4個月的時間。對于后期走勢，目前市場分歧較大。我們認為，導致本輪調整的各種不確定性因素在弱化，調整已經進入末期，推動3月下旬以來上漲的因素未變，A股期現貨指數向上突破指日可待。
指數寬幅振蕩的原因分析
首先，市場對于貨幣政策存在緊縮擔憂。7—8月份，我國廣義貨幣供應量(M2)同比增速連續兩個月下滑，且市場利率在二、三季度逐步回升，市場擔心流動性收緊。流動性充足是3月下旬以來全球股市明顯回升的主要推動因素之一，流動性一旦收緊，很可能會終結本輪上漲行情。
其次，市場對于未來經濟復蘇不及預期的擔憂。雖然二季度以來我國經濟復蘇狀況良好，且整體超預期，但基于秋冬季節新冠肺炎疫情可能二次暴發、中美關系等不確定性因素，未來經濟復蘇依然存在不及預期的可能。經濟復蘇是推動3月下旬以來A股期現貨指數大幅上漲的主要推動因素之一，若后期經濟復蘇放緩或者不及預期，有可能導致本輪漲勢終結。
最后，秋冬季節來臨，海外疫情再次暴發，尤其是法國和德國兩大經濟體再度封城，全球恐慌指數大幅回升。由于疫情會對經濟產生不利影響，海外疫情的再度暴發增加了市場的擔憂情緒。
流動性依然合理充裕
疫情暴發以來，我國貨幣政策一直堅持總量上保持流動性合理充裕、結構上精準滴灌的基調。
從貨幣供應角度來看，我國M2增速在3月大幅回升，從2月的8.8%回升至10.1%，不過，4—6月持平于11.1%，7月和8月則連續兩個月回落，9月再度回升。貨幣供應總量控制意圖明顯，但也顯示沒有緊縮流動性，一定程度上緩解了市場對于流動性緊縮的擔憂。
從社融和新增信貸來看，9月社融存量同比增長13.5%，增速比8月提高0.2個百分點，9月新增信貸規模同比增長13.2%，增速較8月降低0.1個百分點。整體來看，社融和新增貸款維持穩中有升的態勢，社會融資需求強勁。
經濟保持穩定復蘇態勢
10月官方制造業PMI為51.4%，連續8個月處于擴張區間。分項目來看，生產平穩、訂單穩中有增、產成品庫存大幅下降、原材料庫存小幅下降，整體呈現產銷兩旺的態勢。
三季度及9月宏觀經濟數據均顯示我國經濟復蘇勢頭強勁。消費方面，9月份社會消費品零售總額同比名義增長3.3%，遠超前值和預期;外貿方面，以人民幣計，前三季度，我國貨物貿易進出口總值比去年同期增長0.7%，增速由負轉正;投資方面，1—9月固定資產投資累計同比增長0.8%，增速由負轉正，延續良好的復蘇態勢。
海外疫情影響有限
三季度及9月宏觀經濟數據公布后，A股期現貨指數依然走勢低迷，主要是受外部因素影響。從近期海外單日新增確診病例數來看，這一波疫情來勢洶洶，法國和德國已經再度宣布封城，這將對全球經濟再度產生沖擊。
當前海外疫情對于全球資本市場的影響已經顯現，歐美股市近期大跌，高位見頂的跡象明顯。不過，預計海外疫情對于A股期現貨市場影響較為有限。基于國內嚴格且有效的疫情防控措施，國內疫情二次暴發的概率幾乎不存在，而基于我國復工復產的先發優勢和國內完整的產業鏈優勢，在雙循環新發展格局的推動下，海外疫情二次暴發對我國經濟的沖擊非常小，相反，疫情已經開始導致訂單從海外轉向國內。10月底，歐美股市大幅下跌，A股期現貨指數表現相對強勁，一定程度上顯示海外疫情對于A股期現貨指數的影響較為有限。(宋維演)
