最近似乎大家都不聊“消費”了。
以往大家很熱衷聊“白酒”、“可選消費”、“必選消費”…等跟大消費相關的板塊機會。
不聊，總歸跟行情有關，2020年大漲行情下，白酒板塊業績飛起，萬得的白酒指數年度漲幅137%，是當年排名最靠前的板塊之一。今年以來大盤整體遇冷，消費指數及細分的白酒指數當然也不例外。
數據截至2022/3/21
消費作為主流的賽道之一，一直備受關注，如今遭遇下跌，接下來關于消費投資的機會怎么看？談及消費的投資，有幾個當下大家最關心的問題，今天一起聊聊。
Q1:消費的長期投資邏輯還在嗎？
事實上，消費長期的趨勢一直都在，無論是從經濟驅動力角度看，消費、投資、出口作為拉動經濟的三大馬車，消費對經濟增長的貢獻率往往是最高的，2021年我國GDP比上一年增長8.1%，其中消費、投資、出口分別拉動經濟增長5.3%、1.1%、1.7%，對經濟增長貢獻率分別為65.4%、13.7%、20.9%(數據來源：國家統計局，截至2022/1/17)；
還是從過往消費板塊的走勢看，代表消費的指數(以中證消費為例)自上市以來，一直跑贏滬深300這樣的大盤指數(見下圖↓)
數據統計區間：2005/1/4-2022/3/22
盡管走勢是曲折的，中間有4次明顯的下跌，但整體曲線是向上而行的，而且拉長時間看，每次下跌調整的區間并不算太長。
Q2:那么，消費還能投嗎？
可能不少投資者對消費的印象就是食品飲料，或者白酒，其實白酒是食品飲料中的一類，而食品飲料也只是消費領域中一類細分板塊。整個大的消費領域包括眾多細分賽道，比如汽車、家用電器、農林牧漁、紡織服飾、商貿零售等等這些都算是消費范疇內，更廣義些的話，還包括科技里的互聯網公司、消費電子，醫藥里的美容、醫療服務等等。
可以說，大消費板塊涵蓋眾多，“東邊不亮西邊亮”，配置機會也很多。
如果把申萬一級行業中的食品飲料、汽車、家用電器、紡織服飾、商貿零售、農林牧漁等幾個行業看作大消費板塊。我們回溯過去五年全行業的表現，每一年行業漲幅前十的行業中都有“大消費”覆蓋的領域。
近5年申萬一級行業漲幅排名
數據統計區間：2017/1/1-2021/12/31，申萬一級行業分類。
事實上，近一年不少核心的消費細分行業已經經過估值消化，我們統計了中證3個消費子行業，當前的估值水平都明顯低于近兩年中位數，伴隨著下跌，估值也逐漸來到相對合理區間。
數據來源wind，中證行業指數，統計區間：2020/3/14-2022/3/13
Q3:專業人士如何看2022年“消費”的投資機會？
中歐基金經理成雨軒表示，展望2022年，經濟受到信用緊縮和疫情持續沖擊，總體狀態進入“衰退”。PPI上升較快，而CPI溫和上行，流動性整體中性偏寬，信用繼續收緊。消費復蘇偏弱，疫情仍存不確定性。海外經濟預計后續也將經歷過熱和衰退，全球經濟在明年可能出現一段時間的共振下行。總體來看，在經濟大方向向下，整體市場盈利超預期的可能性較小，更加需要自下而上精選景氣度相對較好的長期優質公司，同時需要兼顧風險收益比的考量，規避估值泡沫的領域。
長期依舊聚焦高景氣的成長領域，更多關注品牌消費、消費醫療服務、互聯網等領域，同時看好以智能汽車、ARVR、AIOT為代表的新一代硬件機會。站在中國目前的發展階段，有信心在眾多行業中找到一系列具有全球競爭力的優質公司，無論是“專精特新”還是已經有一定規模的白馬公司，在“護城河”+“成長性”的基本框架下，希望通過持有多元化的資產，分享下一個時代的紅利。
此外，在寬松的流動性支撐下，資本市場經歷了多年的繁榮，其實眾多優質資產都處于被高估(透支長期收益率)的狀態。經過近一年的回調、消化，部分優質公司已經顯現出較好的風險收益比，雖然很難判斷未來一段時間市場的漲跌，但只要放長眼光，從幾年的緯度進行思考和配置，堅持精選個股，力爭基金能夠在長期錄得可觀的表現。
