新鋁時代大客戶依賴癥明顯：現金流持續為負，子公司屢屢被罰

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《港灣商業觀察》施子夫

2023年9月22日，深交所上市審核委員會將召開2023年第75次上市審核委員會審議會議，屆時將審議重慶新鋁時代科技股份有限公司（以下簡稱，新鋁時代）的首發事項。

受益于全球新能源汽車行業的快速增長，經營期間，新鋁時代的業績保持較快增長速度。但同時，新鋁時代仍需要面對大客戶依賴、存貨、應收款項與現金流等問題。

客戶集中度較高，依賴比亞迪

新鋁時代主要從事新能源汽車電池系統鋁合金零部件的研發、生產和銷售，公司主要產品為電池盒箱體，是新能源汽車動力電池系統的關鍵組成部分。

據了解，自2020年四季度起，隨著新能源產業的戰略政策明晰，行業景氣度開始逐步提升，作為新能源汽車動力電池系統的關鍵零部件，新鋁時代的主要產品電池盒箱體的需求開始快速增長。

2021年，新鋁時代電池盒箱體的銷量合計較2020年增長100.66%，帶動公司2021年業績實現快速增長。

詳細來看，從2020年-2022年度（以下簡稱，報告期內），新鋁時代實現營業收入分別為3.32億元、6.18億元和14.21億元，當期公司歸母凈利潤分別為-228.65萬元、2675.09萬元和1.65億元，扣非后歸母凈利潤分別為-194.59萬元、3013.40萬元、1.68億元。

另一邊，新鋁時代的產銷量同樣保持較快增長。報告期內，公司電池盒箱體產品銷量分別為13.34萬套、26.78萬套和61.58萬套，公司實現主營業務毛利率分別為17.76%、21.15%和29.97%，三年時間增長了12.21個百分點；加權平均凈資產收益率分別為-0.80%、7.94%和37.62%，成功扭虧為盈。

最新數據顯示，2023年1-3月，新鋁時代的營業收入為4.84億元，歸母凈利潤4290.02萬元，扣非后歸母凈利潤4231.78萬元，均較2022年同期保持一定增長。

需要注意的是，作為國內最早向比亞迪批量供應通過鋁合金擠壓工藝及FSW等新型工藝制造的電池盒箱體生產企業，新鋁時代已成為比亞迪新能源汽車電池盒箱體的第一大供應商。在過去三年，新鋁時代來自下游大客戶的收入占比逐年走高，公司或存有一定依賴大客戶的風險。

報告期內，新鋁時代對前五名客戶的銷售收入分別為2.93億元、5.63億元和13.47億元，分別占當期營業收入的88.50%、91.11%和94.76%；其中向第一大客戶比亞迪的銷售收入分別為2.15億元、4.35億元和11.21億元，分別占當期營收的64.8%、70.42%和78.87%。

在此前深交所下發的審核問詢函中，新鋁時代對于客戶集中度較高的原因作了解釋。公司方面稱，“受限于自身產能，公司未進入其他頭部動力電池廠商供應鏈。公司以綜合性廠商作為現階段主要目標客戶類型?！?/section>

“發行人向比亞迪、吉利汽車等綜合性廠商的銷售占比相對較高。系考慮到綜合性廠商本身掌握自身終端整車的生產和產能規劃，其對于電池盒箱體的需求和預計需求也更為明確，需求傳導速度更加高效，公司與綜合性廠商的深度合作可以有效保障公司經營的穩定性和未來產品需求的持續性?！?/section>

同時，新鋁時代還表示，報告期內，公司對比亞迪的供應份額下降主要原因系公司產能擴張速度提升無法滿足比亞迪迅速上升的新能源汽車銷量需求所致，2023年1-3月，發行人對比亞迪供應份額已有所回升。鑒于公司在比亞迪的電池盒箱體供應體系中占據重要地位，在比亞迪未來新能源汽車產能規劃持續增長的情況下，比亞迪減少對發行人采購份額或終止合作的風險較小。

現金流持續為負，資產負債率偏高

經營規模的快速增長相應的也帶來了公司在應收款項走高、存貨攀升、現金流持續流出等經營風險方面問題更為突出。

報告期各期末，新鋁時代應收項目主要包括應收賬款、應收票據及應收款項融資，分別為1.24億元、2.15億元和10.36億元，占公司流動資產的47.76%、51.27%和69.85%，逐年上升。

同一時期，新鋁時代的存貨賬面價值分別為1.18億元、1.80億元和3.52億元，占流動資產的比例分別為45.47%、42.71%和23.75%；各期公司經營活動凈現金流分別為-7680.04萬元、-9087.10 萬元和-8.03億元，凈流出規模整體呈上升趨勢。

對于現金流持續為負且最近一年經營活動現金流凈流出金額增長的原因，新鋁時代表示主要系公司將應收債權憑證“迪鏈”及票據用于保理或貼現獲取的現金流于籌資活動現金流入列示，導致經營性活動現金流入減少所致。

那面臨一定現金流壓力的新鋁時代在償債能力方面又如何呢？

根據招股書披露，報告期各期末，新鋁時代的流動比率（次）分別為1.26、1.38和1.09，速動比率（次）分別為0.69、0.79和0.83，資產負債率（合并）分別為 40.48%、50.70%、72.81%。

同一時期，新鋁時代所在同行可比上市公司速動比率（次）均值分別為1.28、1.11、1.07，流動比率（次）均值分別為1.64、1.50、1.43，資產負債率均值分別為47.82%、51.98%和51.13%。

以2022年為例，新鋁時代資產負債率則明顯高于行業均值20個百分點以上。

新鋁時代表示，2022年度，隨著公司整體經營規?？焖贁U大，期末應收賬款債權憑證規模有所增長，為了保障公司日常經營周轉，公司增加了保理貼現業務，由于期末尚未到期且已貼現的該部分債權憑證未終止確認，因此導致期末資產負債率有所提升。

未足額繳納社保公積金，子公司遭處罰不斷

另據招股書披露，經營期間，新鋁時代存在部分員工未繳納社會保險及住房公積金的情形，同時公司及其子公司還曾受到多起行政處罰。

報告期各期末，新鋁時代及子公司員工總數分別為1120人、1335人以及2546人。截至2022年12月31日，新鋁時代已繳納社會保險人數2455人，未繳納人數91人；已繳納住房公積金2460人，未繳納人數86人。

對于存在少量未繳納社會保險人員、住房公積金人員，新鋁時代表示主要系當月新入職人員次月開始繳納；部分員工已達到退休年齡，不屬于依法應參保、應繳納住房公積金人員；外籍人士未繳納；部分員工長期未出勤停繳等。

招股書顯示，2021年8月25日，重慶市應急管理局向新鋁時代出具《行政處罰決定書》（（渝）應急罰〔2021〕22 號），對公司處以20萬元罰款。

根據《處罰決定書》，本次處罰的具體原因系：（1）一區拉絲工序干式除塵系統未規范采用泄爆、隔爆、惰化等任一種控爆措施；（2）技術改造過程中未進行動火審批開展動火作業，動火作業人員無焊工證；（3）抽查日常安全教育培訓發現培訓評價、驗證情況未填寫，員工簽到表屬同一張復印件；（4）未建立健全安全生產事故隱患排查治理臺賬，隱患排查治理未如實進行記錄；（5）未對新上崗作業人員進行三級教育培訓；（6）氧氣、乙炔氣瓶多瓶混合存放。

2020年2月13日、2020年5月11日，因焊工特種作業人員未取得相應資格上崗作業、車間一在用氧氣瓶壓力表損壞，乙炔瓶無回火防止器，氣管未綁扎固定，新鋁時代被重慶市涪陵區應急管理局分別處以罰款0.6萬元、0.1萬元。

2021年12月28日，重慶市南川區生態環境局向鋁器時代出具《行政處罰決定書》（南川環罰字〔2021〕92 號），對鋁器時代處以10萬元罰款。

根據重慶市南川區生態環境局出具的《處罰決定書》，本次處罰的具體原因系鋁器時代在未取得排污許可證的情況下排放污染物，違反了《重慶市環境保護條例》第三十一條第一款的相關規定。

2021年10月13日、2020年12月21日，因鋁粉塵打磨區域一名工作人員未按照規定要求佩戴防塵口罩、打磨區域醒目部位未張貼粉塵清掃制度、發行人網站披露信息有誤，鋁器時代分別被重慶市南川區應急管理局、重慶市南川區市場監督管理局處以罰款0.09萬元、0.09萬元、1萬元。

2020年1月14日，因未按照規定期限辦事納稅申報和報送納稅材料，鋁器精工被國家稅務總局重慶市南川區稅務局要求限期申報，無罰款。

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