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如果要問股市投資者在2023年1月份印象最深的一件事情，那么估計絕大多數人的回答是北向資金的持續凈買入。雖然因為春季長假因素，這個月的交易天數并不多，但北向資金的凈買入金額也超過了去年全年，也是自開通了陸港通以來規模最大的。外資如此踴躍地買入A股，這種狀況很讓境內投資者感到驚訝，與此同時也對此間A股市場的平淡表現感到無奈。
自從滬深交易所與香港聯交所建立互聯互通機制以來，來自香港的資金買賣A股就一直是為大家所關注的。特別是幾個重要的海外股票指數把部分A股納入其樣本股以后，外資ETF借助陸港通的渠道北上的規模越來越大，與此同時，內地的監管部門也分幾步取消了對陸港通的資金規模限制。這樣一來，這些北向資金的一舉一動，自然受到了更為廣泛的關注。有人通過統計發現，在北向資金連續凈買入兩周以后，A股往往會走出比較大的上漲行情。反過來在北向資金連續凈賣出一段時間后，A股出現下跌的概率則是比較大的。也因為這樣，不少人把北向資金稱之為“聰明資金”，因為它如同春江水暖時的鴨子，能夠提前對行情的變化作出反應。
今年以來，隨著北向資金越來越多呈現凈買入，投資者紛紛開始研究其內在邏輯。在大多數人看來，這主要還是因為A股市場的不少股票相對估值較低，投資價值明顯，特別是其中的那些股息率較高的品種，具有良好的預期回報。另外，由于美聯儲加息進入后期，美元指數已經從幾個月前的高位回落，這就導致部分資金離開美國市場，而此間人民幣的升值又十分明顯，這自然增加了對這部分資金的吸引力。如果人們分析一下北向資金重點加倉的A股品種，也的確可以發現它們最感興趣的就是A股市場中估值便宜、確定性高并且在世界范圍具有競爭優勢的企業。當然，在去年下半年因為受到疫情等因素的影響，北向資金也有過較多的凈賣出，現在國內疫情防控政策優化，經濟活動逐步恢復正常，這也促使了海外資金的回流，使得在當前這個階段北向資金的凈買入規模得以持續保持在一個較高的水平。
不過，與過去在北向資金持續凈買入后A股市場也開始量價齊升的表現不盡相同，這段時間境內股市的走勢多少有點低于投資者的預期。這不但表現在成交量未能穩定的有效放大，還反映在行情較為反復上。尤其是春節長假后的幾個交易日，在一片看多氣氛中，股指高開低走后呈現區間震蕩態勢。這里的原因有很多，但其中比較重要的一個應該是市場缺乏增量資金，雖然在輿論上有著很強的做多氛圍，投資者對后市的預期也普遍較為樂觀，但是因為投資心理偏于保守，加上對預期收入增加的信心不足，還有不少人的資金被套在債券市場上，一時還不太容易轉到股市來，這就產生了市場資金供應不足的現象。盤面中有還算活躍的板塊輪動，但無法實現有力度的闖關奪隘。北向資金買入再積極，也不過一天100多億元，這與大盤一天9000億元以上的成交量相比并不算多，而且也架不住此時主力資金幾百億的賣出。那種北向資金堅持不懈地買，而境內資金卻多少有點無動于衷，行情也是不溫不火的局面就這樣出現了。
客觀而言，北向資金持續凈買入，的確反映出它們對A股市場的看好心態，這是一種積極的力量。但是，光靠這種來自海外的資金，是不可能從根本上決定A股市場走勢的。在當前的實際情況下，境內資金的集聚以及穩定、有序入市，還是需要一段時間，在這個過程完成之前，A股市場以震蕩為主的格局就還會持續。那種認為既然北向資金已經在大買了，境內資金也一定會立即跟上，股市馬上就能大漲的判斷，距離實際狀況可能還有點遙遠。
